外资跑步进场 期待暖冬行情

本报讯11月14日，深沪两市冲高回落，创业板指数跌逾1%。受金融地产等权重板块转强，上证50逆市上扬，成交量放大的同时，北向资金巨幅流入。 中泰证券认为当前A股估值仍处于底部区间，随着经济复苏信号逐步确立以及稳增长政策的加快落地，四季度“暖冬行情”有望逐步兑现。外资跑步进场 抄底时机已到?近期，A股市场情绪回暖，外资巨头纷纷发声：抄底时机已到。今年三季度期间，美国养老金坚定加仓中国。掌管着超4000亿美元资金的美国加州公共雇员养老基金(CalPERS)，三季度向一家大型中国风险投资基金承诺提供总额为2.82亿美元的资金。另外，千亿私募景林资产递交的第三季度美股持仓报告显示，报告期内其买回新东方并大举加仓拼多多，坚守贝壳。美国资管巨头富兰克林邓普顿新兴市场股票团队中国股票组合经理Michael Lai表示，中国股票市场中的投资者情绪以及股市整体估值目前已处于历史低位，低迷的状态不会持续太久。“相对全球其他市场，我们对中国股市可能展现出的投资前景表示乐观。”各种迹象正暗示外资跑步进场。事实上，相比于中概股，资金抄底港股的趋势则更为明显。景林资产认为，港股目前估值极度便宜，上涨空间很可能大于下跌风险，风险调整后收益已极具吸引力。摩根大通近期加仓港股频现神来之笔。港交所上市公司权益披露数据显示，摩根大通10月24日以28.5港元/股的价格增持了450万股小鹏汽车，这一增持价已相当接近小鹏汽车上市以来最低价24.75港元。外资虽然跑步进场，但在A股方面却姗姗来迟。A股进入11月触底反弹，两周时间沪指离今年次低点已经反弹近二百点。截至昨日，《投资快报》记者留意到北向资金净买入166.02亿元，创下今年以来最大单日净买入，上周五净买入额则高达146.66亿元。近两个交易日，北向资金净买入金额高达312.68亿元。虽然如此，但两市总体还是出现回调。很多朋友可能不理解，为啥外资连续两天大幅抄底，A股还是回调。有分析认为，这是因为内资和外资思维模式不同，内资更喜欢博弈政策预期。而外资就比较单纯，更看重现实，看到政策出台才出手。事实上，内外资的相向而行在港股也有体现，前两个月港股大跌内资疯狂抄底，而近期内资开始兑现，外资却开始加仓了。这个市场里不同资金的投资思维不同，短线资金更多是买预期卖兑现，操作周期比较短，长线资金主要是基于资产性价比、宏观经济周期、政策等因素做配置，持有周期较长，一般看好机会就持续加码。所以在反弹初期，短线资金和长线资金出现碰撞实属正常，但只要经济预期持续向好，长线资金就会持续进场，短线资金抛盘会不断减少，多方就会压过空头。海通证券指出，回顾过去A股市场的资金面状况，历史数据显示资金入市节奏与市场行情正相关，目前来看，公募、散户和外资等资金的潜在入市空间均较大，有望成为开启后续行情的主要力量。暖冬行情值得期待房地产板块在上周五迎来久违的大涨，板块指数涨超6%，板块内个股平均涨幅也超5%。房地产板块破冰，被市场认为是暖冬行情的迹象。中泰证券指出，在稳增长下，以政策性金融工具为代表的准财政工具和设备更新改造再贷款等货币工具层出不穷。因此，本轮行情驱动因素或为政策拐点预期，即市场情绪极点+“政策红包期”下，诸多“拐点预期”短期不可证伪。究竟是拐点预期还是真正拐点，光大证券认为市场经历了前期的密集调整之后，当前已经处于较低的估值水平之下。在没有新的外部风险出现的情况之下，市场当前已经具有较高的性价比。从2016年之后的情况来看，市场的底部通常与盈利的底部位置大致重合。因此对于之后的市场，基本面的二次拐点将至关重要。近期多重利好因素叠加，带动市场强势反弹。拐点已至，持续看好市场反攻。中金同样认为今年底至明年一季度，指数可能迎来阶段性机遇，中期重点增长预期的企稳。大类资产方面，未来3-6个月建议上调对权益资产的配置，国内资产配置可能股强于债。展望后市，中信证券表示随着政策调整方向，外部流动性预期拐点，地缘扰动改善等三大因素的明确，分别改善基本面、估值和风险偏好，A股全面修复行情已确立，市场易涨难跌。具体而言，首先，政策调整有利经济的趋势已明确，提高了稳增长政策的传导性，改善基本面预期。其次，外部流动性预期的拐点已显现，美国通胀拐点较明确，美元加息节奏放缓，美股阶段性反弹，美元指数拐点已显现，打开了A股估值修复空间。再次，美国中期选举落地，地缘扰动边际改善明确。

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